能源市场

煤炭衍生品市场

煤炭衍生品市场即将发生改变

煤炭一度被视为肮脏且过时的发电燃料，但近年来煤炭已经历了某种程度的复兴，重新成为全球储量丰富的重要发电燃料。

全球海运锅炉用煤市场被分为大西洋盆地和太平洋盆地两部分，并得到蓬勃发展的金融衍生品市场的补充。

2006年煤炭衍生品交易量达到13亿吨，而2007年估计交易量达到20亿吨。

简而言之，衍生品(即纸货)市场为市场参与者带来了灵活性。

生产商和终端用户现在可对其煤炭购销活动的不利价格走势进行套期保值，银行和对冲基金等投机者则也能参与其中，因交易衍生品意味着它们无需承担接受煤炭现货交割的物流复杂性。

最大的煤炭衍生品市场是API2（All ublished Index number 2），计价方式是阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）到岸价（CIF，包括成本、运费及保费），交割至欧洲。206年API2交易量超过9亿吨。

第二大市场是API4，计价方式为南非离岸价（FOB），其2006年交易量为大约4亿吨。

交易澳大利亚煤炭的globalCOAL纽卡斯尔离岸市场（globalCOAL FOB Newc）是最近出现的市场，虽然目前其在衍生品市场中所占份额仅为5%，但正在逐年增长。

煤炭衍生品种类

上述衍生品即场外交易（OTC）纸货，因为其实际上是两家公司以固定价格或浮动价格进行的现金交易，其结算基准是API2、API4或globalCOAL纽卡斯尔离岸价指数。

这些纸货是功能十分强大的工具，因为其交易价格、数量、交易时间及定价基准均可由双方通过磋商确定。

API2指数是对90日内交割至欧洲的锅炉用煤现货价的估价。API4指数则是根据多家发布商的估价计算得出。

纽卡斯尔离岸价指数的根据是globalCOAL交易平台上就纽卡斯尔煤炭现货达成的实际交易价格和报出的询购、询售价。

普氏煤炭远期曲线是对API2、API4和纽卡斯尔市场的每日估价形成的远期曲线，价格可追溯至2007年5月。

一个常见的误解是远期曲线为一系列预测价格，实际上绝非如此。

研究显示远期曲线并不能很好地预测未来现货价格。远期曲线实际上反映了目前市场愿意达成未来交易的价格

例如，某电力公司可能需要在2008年第四季度采购煤炭。该公司可在衍生品市场上购买第四季度纸货，这样一来，如果从目前至第四季度期间煤炭现货价格上涨，则该公司购买的纸货价值也会随之增加。

出售上述纸货并平仓所获利润可作为对冲现货价格上涨风险的某种保险。

这一做法被称为套期保值，允许煤炭买家和卖家在交易中设定价格，从而保护其免受价格波动的影响。

当然，煤炭纸货市场中很大部分为纯投机参与者，如银行和对冲基金，而其他市场参与者也不会仅限于进行套期保值交易，同样会建立投机头寸。

澳大利亚、印尼、中国和南非等主要煤炭出口国的全球供应中断已导致离岸价和运费成本飙升，继而推动过去12个月来煤炭纸货价格翻了一番。

市态看涨可令流动性增加，煤炭市场也不例外。

去年在API2、API4和纽卡斯尔市场中任一持有多头寸者将获利颇丰，而且，由于预测价格将进一步波动，交易商将热衷于利用或将出现的众多套利机会。

在煤炭纸货交易量持续增长及该新生市场迈向成熟的同时，关于其未来发展依然存在疑问。

一些潜在市场参与者称其渴望在这个市场分一杯羹，但信用问题将其挡在场外交易纸货市场之外。

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